我們聊一聊小米業(yè)績增長趨勢，股價為何反而下滑，給我合理的解釋？

近日，小米發(fā)布了2019年第二季度及上半年業(yè)績公告。此后，在21日小米股價出現跌幅，與財報中增長的業(yè)績數據形成鮮明的對比，上下之間的背道而馳，不禁讓人對小米當前的市場處境陷入思考。

財報顯示，在2019年第二季度，小米的總營收達到519.51億元，同比增長14.%，環(huán)比增長18.7%。經調整凈利潤達到36.35億元，同比增長71.7%，環(huán)比增長74.7%。

從營收情況來看，不管是對比去年同期，還是第一季度的表現，小米的各項數據出現難得的全面增長，增長幅度顯著，第二季度的業(yè)績表現還是十分可觀的。

那么，小米的股價下跌是源于分部營收的數據不達市場預期呢？還是因為市場對于小米未來表現存在低估？

這一份財報背后的顯著的數據或許能予以一些解答疑惑的思考。

財報中的小米：手機面臨下行壓力，IoT增長不夠顯著

當前，小米的分部營收主要由智能手機、IoT與生活消費品、互聯網服務和境外收入四部分組成。

智能手機的分部收入始終是小米的主要支持。在第二季度，小米智能手機的營收達到320億元，同比增長5.0%，銷量為3210萬部。根據Canalys的數據，當季國內的銷量約為1150萬部，也就是約三分之二的銷量在于國外市場的拉動。

財報披露，在2019年第二季度，小米智能手機在全球的出貨量排名為第四名，市場占有率增長至9.7%，但依舊難掩其背后的困頓。

據Canalys的數據來看，小米智能手機在國內市場的表現下滑20%，是手機品牌TOP5中下滑比例最大的，在頭部市場競爭面臨著來自華為的巨大壓力。

同樣在IoT與生活消費品方面，分部收入達到149億元，同比上漲44%，表現似乎較智能手機很是顯著。但是，若對比上一季度120億的營收，環(huán)比增長率為24.17%，只能用穩(wěn)健增長來形容。

當然，拆分該分部的單品表現，也能看出小米在做家電方面具有很強的產品能力。

根據奧維云網統(tǒng)計，截止2019年6月30日，小米電視連續(xù)6個月穩(wěn)居大陸市場份額的第一位，在印度市場也連續(xù)保持5個季度的銷量第一，整體出貨量位居全球前五位。

通過具體的數據來看，在第二季度，小米電視的出貨量為270萬臺，米家空調的出貨量約為100萬臺，小米模式的商業(yè)復制正在連續(xù)落子家居產品，效果顯著。

再結合小米筆記本、小米手環(huán)4、小愛老師、米家智能門鎖等等IoT爆款產品的市場表現來看，小米的在“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略的引導下，仍具有很高的天花板可以想象。

盡管，雷軍給小米的定義是一家互聯網公司，但小米在互聯網服務的分部收入并不算太高，營收為46億元，同比增長15.7%，環(huán)比增長6.98%，增長略顯乏力。

拆分來看，其中廣告收入25億，同比下降0.6%，在整體國內廣告市場疲軟的情況，其他同行的數據也不太好看，小米在互聯網市場并非強勁的媒體品牌，跟著宏觀環(huán)境下行也無可厚非。

但是，值得注意的是，小米游戲的收入為6.75億元，同比下降了4.1%。在騰訊、網易、盛大等游戲同行游戲增長的情況下，小米游戲表現確實令人感到意外，更何況其背后與金山西山居關系親密，卻難見游戲精品。

其他部分營收14億元，同比增長89.9%，主要在于金融科技服務與有品電商平臺的迅速增長。

財報首次公布有品電商的相關數據，GMV達到38億元，同比增長113.9%。其中，在6月超過65%的GMV來自非小米手機用戶?？梢?，小米的精選電商品牌建設確有奇效，在口碑與市場皆有斬獲。

但是，就當前的發(fā)展而言，電商的頭部效應也十分明顯，精選電商面臨淘寶心選、京東京造等電商大品牌的競爭壓力，增長并不樂觀。

所以，從財報數據來看，小米的業(yè)務確實是有增長的，但是增長的幅度并足以令資本市場消除對于小米未來的發(fā)展顧慮，出現價值低估的情況。

現在的小米：為什么資本市場出現低估局面？